中信建投证券CHINA SECURITIES2030620306证券研究报告·行业深度报告储能需求大幅增长，建筑行业迎重大机建筑装饰遇储能技术在新能源大发展中不可或缺，抽水蓄能和电化学储能是维持强于大市未来的主力发展方向。双碳背景下，风光发电将成为未来主要能6源形式，其装机量将大幅攀升，但风光新能源存在的天然不稳定性使得储能技术成为必不可少的解决问题的利器。储能技术形态zhujinbj@csc.com.cn多样，其中抽水蓄能技术最为成熟且性价比最高，而电化学储能18621097792受益于技术的不断演进具备可观的降本空间。从整体行业发展上SAC执证编号：S1440519120002看，2021年标志若储能行业正式跨越历史性节点，迈向高速发展SFC中央编号：BPU491新时期的转折点，中央出台密集储能利好政策，推动行业整体大跨步前进。liuruiyu@csc.com.cn18185301115抽水蓍能百亿行业增量明确，中国电建或成最大赢家。从世界范20SAC执证编号：S1440521100003围横向对比来看，我国抽蓄的配置比例处于严重不足的状况，其○主要原因或在于过往对于抽水蓄能商业模式的不清晰带来的经发布日期：2022年01月17日6济效益不足的问题。2021年5月，发改委发布的《进一步完善抽水蓄能价格形成机制的意见》直击抽水蓄能发展面临的市场化问市场表现题，为后续抽水蓄能的建设铺平道路。而伴随国家能源局于9月26%份发布的《抽水蓄能中长期发展规划》一同而来的是抽水蓄能建1设空间的大幅扩张，我们预测在“十四五”和“十五五”的新增抽水蓄能年均投资规模达到200亿元和500亿元左右，中国电建作为在抽蓄市场拥有80%的龙头企业，或有望成为最大赢家。受益于保障政策和成本下降，电化学储能蓄势特发。除中央政策203的指导性纲领外，今年各地政府还频出各类政策以保障储能的相关建设推进。而在2020年底，中国电化学储能突破了过去数年相关研究报告O反复提及的1500元kWh系统成本的关键拐点，未来成本有望进一步不行，电化学储能的大时代已然开启。根据CNESA的测算，20212025年，在保守场景和理想场景下，电化学储能的年均新增装机量有望达到6.4GW和10.5GW(2020年新增装机量为1.56GW),同时依旧按1500元kWh的投资额进行测算，电化学碳文库储能所带来的年均建设空间将分别跃至96.7亿元和157.8亿元。此外，值得一提的是，作为能量密度极高且无任何碳排放的“终极能源”，氢能产业链也开始受到政策和行业公司的重视。0标的方面，我们推荐在国内抽水蓄能规划设计方面的份额占比约90%,承担建设项目份额占比约80%的龙头中国电建，参与6座抽○水蓄能电站建设的地方龙头粤水电：将储能和氢能业务作为十四五发展核心的中国能建，以及紧抓用户侧资源，拥有EPCO一站式综合服务能力的用户侧储能建设企业一一苏文电能。203060双碳本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。2030中信建投证券203CHINA SECURITIES建筑装饰双碳文目录双碳文库行业深度研究报告1.新能源大势所趋，储能必不可少.32.抽水蓄能和电化学储能是未来的主力发展方向.3.抽水蓄能百亿行业增量明确，中国电建或最为受益2030建筑公司布局抽水蓄能情况一览.4.受益于保障政策与成本下降，电化学储能蓄势待发0建筑公司布局电化学储能情况一览图表目录图表1：风光累计装机量占比不断提高图表2：未来国内光伏新增装机规模预测。图表3：未来国内风电新增装机规模预测3图表4：未来国内风光发电量占比预测…4图表5：可再生能源的不稳定性图示3图表6：截至2020年末各地区累计光伏装机量（万千瓦）图表7：截至2020年末各地区累计弃光情况（亿千瓦时）○图表8：截至2020年末各地区累计风电装机量（万千瓦）图表9：截至2020年末各地区累计弃风情况（亿千瓦时）6.6图表11：储能的应用场景及价值7图表12：各项储能技术参数对比…图表13：全球储能市场装机规模拆分9图表14：中国储能市场装机规模拆分图表15：储能利好政策密集发布（以中央层面为例）203图表16：我国抽水蓄能装机量占比…图表17：抽水蓄能相关利益方和结算机制一览6图表18：《进一步完善抽水蓄能价格形成机制的意见》主要要点与内容图表19：蒙西抽水蓄能利益相关方和价格机制情况.12图表20：抽水蓄能（两部制电价）敏感性分析.13图表21：未来抽水蓄能空间将会得到极大扩张.13图表22：中国电建工程业务收入拆分（亿元）14图表25：公司参建的6座抽水蓄能电站图表26：全球电化学储能市场累计装机规模图表27：中国电化学储能市场累计装机规模..15203图表28：各地出台的储能配套性政策…图表29：中国电化学储能累计投入规模预测（保守场景）图表30：中国电化学储能累计投入规模预测（理想场景）O图表31：氢能源产业链图表32：鲁能海西州多能互补集成优化国家示范工程18请参阅最后一页的重要声明