203203首创证券聚焦“稳健”的运营类资产CAPITAL SECURITIES环保行业深度报告|2023.10.10203060双碳评级：中性核心观点碳文库邹序元板块行情表现平淡。自2023年1月以来，环保板块指数表现平淡。○首席分析师CSAC执证编号：S010520090002至8月31日，相较于2023年初下跌2.28%，落后上证指数（下跌zouxuyuan@sczq.com.cn30601.20%)1.08个百分点，跑赢沪深300指数（下跌5.42%）3.14个电话：86-10-81152655百分点。细分业务方向的经营状况出现分化。大气治理板块收入规模下滑，市场指数走势（最近1年）盈利能力下降：水务及水治理板块稳定增长，盈利能力提高：固废0.2沪深300治理板块毛利率继续降低：综合环境治理板块经营状况低迷：环保1设备板块收入规模上升，盈利能力下降念投责建议：“稳健”是未来一段时期内环保企业经营的重要目标。运营类资产及其运营效率对环保公司尤为重要。对于环保工程类业务，更应关注其回款状况、应收款账期等反应经营质量的财务指标。我们维持对行业“中性”的投资评级，重点关注运营类资产。尤其是以RETs为代表的运营类资产，盈利比较稳定，可预见性强，现相关研究金流充沛，分红比率高。推荐瀚蓝环境、清新环境。6国家发改委鼓励民间投资项目发行REITS风险因素：固废项目国补退城速度高于预期：补充支持政策落地低全国生态环境保护大会召开，全面推于预期：固废项目运营状况低于预期：公司竞争加刷等：水务板块进美丽中国建设公司运营状况低于预期：大气治理板块和环境治理板块的资产负债完善能源消耗总量和强度调控，逐步转向碳排放总量和强度双控制度表状况恶化等。203060双碳文库203060双碳文库203060双碳文库203060双碳203060双碳/库203060双碳203060双碳之203060双碳首创证券行业筒评报告CAPITAL SECURITIES目录1板块行情表现平淡2大气治理板块收入规模下滑，盈利能力下降3水务及水治理板块稳定增长，盈利能力提高4固废治理板块毛利率继续降低65综合环境治理板块经营状况低迷6环保设备板块收入规模上升，盈利能力下降