海通國際行业研究/机械工业/新能源板块证券研究报告HAITONG行业专题报告2023-10-05锂电板块2023中报总结：整体业绩保持Jie Wuj.wu@htisec.com稳健，各环节盈利分化投资要点：·健电板块2023H1整体经营业绩保持稳使。我们选取50家鲤电板块上市公司，将203060双碳文库<0其划分为9个子板块进行分析。2023H1.锂电板块合计实现营业收入7706.55亿元，同比+35.53%：合计实现归母净利涧459.85亿元，同比+11.63%：板块平均毛利率为17.35%，基本与22年同期持平：板块平均归母净利率为5.97%，同比-1.28即ct。分板块看，2023H1电池及结构件业绩保持增长，电池环节实现营收5289.04亿元，同比+61.41%，占鲤电板块总体管收的68.63%，同比+11.00pt,实现归母净利润341.06亿元，同比+142.63%，占鲤电板块总体归母净利润的74.17%,同比+40.04pct:结构件环节实现营收85.37亿元，同比+18.38%，实现归母净利润6.44亿元，同比+10.42%。受上半年动力电池去库存及下游需求放缓影响，正极、负极、隔膜、电解液、前驱体、铜箔铝箔、辅材等板块20231业绩呈不同程度下滑。毛利率方面，2023H1电池环节毛利率提升3.40pt,其他环节毛利率均不同程度下降，正极、负极、隔膜、电解液、前驱体、铜铝箔、结构件、辅材毛利率分别-10.17pct-7.13pct、-4.89pct、-12.87pct、-2.97pct、-7.03pct、203060双碳文库20-0.32pct、-8.32pct。整体电池环节毛利率相比22年同期-0.63pct。。2023Q2健电板块各环节盈利分化，电池和结构件环节保持增长。2023Q2单季度鲤电板块合计实现营业收入398274亿元，同比+26.59%：合计实现归母净利润257.23亿元，同比+3.88%：板块平均毛利率为17.51%，同比-1.02pct:板块平均归母净利率为6.46%，同比-1.41pct。分板块看，2023Q2电池和结构件环节业绩2保持增长，其中电池环节表现较好，实现营收2812.71亿元，同比+53.80%，占板块总体营收的70.62%，占比+12.49pct,实现归母净利涧194.25亿元，同比+76.43%,占板块总体归母净利涧的75.51%，占比+31.05pct。结构件环节实现营收46.21亿元，同比+22.10%，实现归母净利涧3.36亿元，同比+15.72%。其他环节，正极、负极、隔膜、电解液、前驱体、铜铝箔、辅材等板块业绩呈不同程度下滑，营收同比分别-19.13%、-0.44%、-5.68%、-24.06%、-7.19%、-6.60%、-21.10%，203060双碳文20归母净利润同比分别-93.42%、-32.82%、-26.49%、-60.20%、-5.92%、-75.91%、-137.09%。毛利率方面，2023Q2电池环节毛利率同比+2.04pct,其他环节毛利率同比均不同程度下降，正极、负极、隔膜、电解液、前驱体、铜铝箔、结构件、辅材毛利率同比分别-9.31pct、-5.97pct、7.03pct、-11.20pct、-4.11pct、-9.53pct、042pct、-10.16pct。整体电池环节毛利率同比-1.02pct。。投责策略。我们认为浙能源车和储能赛道仍处于发展初期，渗透率还有较大提升空间，中游锂电各环盈利的压力为需求阶段性降速导致，但随着供给端出清、新增产能放缓及需求端的逐步回暖，中游环节利润底部正在出现，板块估值开始具本研究报告由海通国际分销，海通备性价比。建议关注(1)中游具备成本差异化能力的龙头公司：宁德时代、亿国际是由海通国际研究有限公司，纬鲤能、天赐材科料、新宙邦、容百科技、湖南裕能、德方纳米、富临精工、璞泰海通证券印度私人有限公司，海通来、贝特瑞、尚太科技、恩捷股份、星源材质等。(2)快充、磷酸锰铁鲤、复合国际株式会社和海通国际证券集团铜箔、钠电等新技术相关企业：黑猫股份、信德新材、元力股份、受恩斯特、德其他各成员单位的证券研究团队所)方纳米、东威科技、道森股份、三孚新科、振华新材等。组成的全球品牌，海通国际证券集风险提示。新能源汽车下游需求不及预期：新技术发展速度不及预期：原材料价团各成员分别在其许可的司法管辖格波动：竞争加剧：行业政策波动。区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要被露声明和免责声明，请参阅附录。(Please seeappendix for English translation ofthe disclaimer）请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明海通國際2HAITONG2行业研究·新能源板块行业3060双碳文库目3060录鲤电板块半年报综述：整体业绩承压，各环节盈利分化1.1季度盈利能力变化…12货用率下滑，汇克损益贡献较大…11鲤电板块整体运营好转…12203060双碳文库2.1现金流大幅提升122.2○周转速率提升，营运能力好转.…投资策略…16风险提示16203060双碳文库203060双碳文库203060双碳文库203060双碳203060双碳文库203060双碳文库203060双碳文库203060双碳203060双碳文春203060双碳文库203060双碳文203060双碳请务必阅读正文之后的信息拔露和法律声明