研完报告Research Report2030190ct2023年月日全球能源战略Global Energy Strategy贯穿新能源和传统能源价值链的全球理念203060双碳文库海通國際HAITONG观点聚焦(本文是2023年10月16日发表的原英文说明的中文译文)评级目标价2023EAlbemarleOutperform 240.007.08.3在本周的《全球能源策略》中，我们概述了近期整个价值链中的Array Tech.Outperform 28.0021.2155新能源及传统能源趋势。Ballard PowerOutperform 8.00n.a.n.a.布鲁姆能源Outperform 33.0050.4买入美国氢能个股：我们认为布鲁姆能源、普拉格能潭、巴拉德（均Clearway EnergyOutperform 43.0021.4158优于大盘)等氢能个股的低迷表现是二个买入机会。该板块2023财年Enphase EnergyOutperform 248.0026.020.0的平均市售率为2.8倍，而3年历史平均值为14.6倍。我们认为，随INPEXOutperform 27008.67.9着关国财政部可能就《通货膨胀削减法案》的益处提供指导、2023年利文特Outperform 37.0010.48.7下半年和2024年销量的改善以及全球能源公司进行并购的可能性，该Lynas Rare EarthOutperform 12.0022.821.7板块可能会扭转其表现不佳的局面。MP MaterialsOutperform 56.0086.124.0NextrackerOutperform 50.0023.418.1中国能源表现优于全球能源：今年迄今为止，三大油（评氢均优于大普拉格能源Outperform 15.00n.a.n.a.盘)从绝对值来看仍然是全球主要能源股中表现最好的能源股，我们SolarEgde TechOutperform 300.0016.914.3预计这种情况在2024年将得以持续，见图10。亚洲能源股票的2023Vestas Wind Sys.Outperform 300.00721.5278年预测企业价值倍数平均约为4.7倍，而全球能源的企业价值倍数则Outperform 2,38613.913.1约为4.6倍。RENOVAOutperform 2,3759.019.0全球能源回报率一-2023年第二季度和2023第三季度处于2008年以来最高水平：2023年第二季度和2023第三季度全球能源回报率平均值约为26.1%一一为2008年第四季度以来的最高水平，埃克森美孚和HAl India Energy英国石油公司今年在板块中回报率最高，见图26。相比之下，同期亚135洲能源回报率平均为121%。随着油价上涨，我们预计该板块将继续出现股票回购、进行去杠杆并且支撑股息率今年全球和亚洲能源板块平均股息率分别约为4.0%和5.5%)，见图18。全球液化天然气供应短峡；多年液化天然气建设周期：我们对全球液化天然气供应/需求的分析显示，近十年将出现结构性供应短缺，到2030年可能需要新增供应量约2000-7000万吨/年（占当前全球液化天0ct-22Jan-23Apr-23Jul-230ct23然气产能的515%)，这将有利于国际石油开发帝石（优于大盘）等生产商，见图36在未来液化天然气供应短缺的情况下，可能会继续出●现液化天然气FD(最终投養决策)。全球油服公司预计今年液化天然Related Reportsgh penetat40气FD将超过6500万吨/年，2024年可能达到类似水平，这对日挥株式会社（优于大查）等承包商来说是二个利好。太阳能和电动汽车相关个股的表现优于大盘：我们预计，部分太阳能和电动汽车相关个股的表现将优于大盘，参见图3、盈利上行风险、图6。这部分与某些公司原材料成本低于预期和需求稳健有关，这种U5 New EneD情况在2024年或将得以持续，重点关注Nextracker和Aray(均优于买入中国油服：中国油服落后于全球同业公司，我们认为，这反映了投资者对中国的情绪，而不是油服多年周期以来稳健的基本面，并提progress (14 Sep 2023)供与同业公司相比的良好价值和利润率。中海油服、烟台杰瑞（均优于大盘)，见图55。风险提示：能源需求和价格下降：成本上升；地缘政治Scott DarlingAxel LevenLena Shenscott.darling@htisec.comaxel.leven @htisec.comlena.jw.shen@htisec.com本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。（免贡声明的英文译文请参见附录）203060双碳203020306全球能源战略海通国际全球新能源估值水平与表现3060双碳100%新能源覆盖以及整个清洁能源价值链的强大多样性80%在海通国际全球新能源覆盖中，60%38%为太阳能，9%为风能，9%为40%氢能相关，21%为侧重于锂/电动汽车，6%为稀土，3%为服务20%0060双碳文库●■太阳能■地热100%北美和中国的强动杠杆作用反映了90%清洁能源稳健的需求增长前景和政80%府的支持政策70%60%50%3060双碳文库40%30%20%10%0%韩今年迄今为止，部分太阳能相关50%公司以及一些侧重于电动汽车相40%30%关材料的公司表现良好。表现较20%差的是一些与日本相关的新能源10%203060双碳公司以及与太阳能相关的公司0%10%-20%30%40%50%203060双碳文■2023TD2H23TD■1H23●碳文库