研完报告Research Report2030海通國際130ct2023全球能源战略Global Energy Strategy203060双HAITONG全球液化天然气市场日趋紧张；液化天然气价格上行；看好液化天然气生产商/承包商观点聚焦(本报告为2023年10月11日发布的英文报告的翻译版)全球天然气和液化天然气现货价格大幅上涨评级目标价2023EAlbemarle由于中东局势紧张（见报告），以及澳大利亚液化天然气工人罢工Outperform 240.008.3有望恢复（见报告），雪佛龙关闭其塔马尔气田，欧洲和美国的天Array Tech.Outperform 28.0021.2155Ballard PowerOutperform 8.00然气现货价格大幅上涨。虽然这些可能是暂时性的中断，但我们仍n.a.n.a.布鲁姆能源Outperform 33.00504然预计短期内和2024年液化天然气现货价格将进一步上涨（自8Clearway EnergyOutperform 43.0021.415.8月以来，液化天然气现货价格上涨了14%)，见图1。我们对全球Enphase EnergyOutperform 248.0026.020.0液化天然气市场的详细分析也显示出，这十年将出现供应短缺，这INPEXOutperform 27008.67.9对国际石油开发帝石（优于大盘）等液化天然气生产商日挥株式会利文特Outperform 37.0010.48.7社（优于大盘）等承包商来说是利好，但对液化天然气现货买家来Lynas Rare EarthOutperform 12.0022.821.7说则是挑战，请参见图2，天然气价值链的绝对表现。MP MaterialsOutperform 56.0086.124.0全球液化天然气中期供应缺口不断扩大：我们对全球液化天然气供NextrackerOutperform 50.0023.418.1普拉格能源Outperform 15.00n.a.n.a.需的分析显示，根据我们的一系列需求假设，本十年将出现结构性SolarEgde Tech.Outperform 300.0016.914.3供应短块，到2030年可能需要约20-70百万吨/年的新供应量Vestas Wind Sys.Outperform 300.00721.5●278(约为目前全球液化天然气产能的515%)，见图3。JGC HoldingsOutperform 2,38613.9131年初至今，中国液化天然气进口量同比增长12%；俄罗斯液化天RENOVAOutperform 2,3759.0190然气进口创历史新高：今年迄今为止，中国液化天然气进口量已达3940万吨，同比增长约12%(1-8月)，见图4，我们预计这一增长趋势将持续到2024年。现货液化天然气与油价挂钩的液化天然气定价出现分歧：现货液化天然气和油价挂钩的液化天然气合同价格（即基于油价的公式，135125尽管存在约6-9个月的滞后期)现已出现分歧，见图1。我们预计115现货液化天然气价格与油价挂钩的液化天然气合同价格将脱节，反105映出全球液化天然气市场的紧张情况，因此液化天然气买家将面临95一些挑战。液化天然气价格高企的流家和输家：我们看到在全球能源生产商750ct-22Jan-23Apr-23Ju-230ct23中，提供高性价比，且天然气在其总产量中占比高的全球能源生产商有泰国国家石油管理局勒探生产公司、伍德赛德、埃尼和Equinor（海通国际未囊盖)，见图5。相比之下，进口天然气/液化天然气在其整体天然气销售组合中所占比例较高的公司包括Related Reports0231多年液化，天然气D周期：未来液化天然气供应短块可能会导致持0202续的液化天然气HD(最终投资决策)。全球油服公司预计今年液US Ne化天然气F1D将超过6500万吨/年，2024年可能达到类似水平，我们对全球液化天然气项目的最新分析（见图6），也表明相对于Makes (19Sep 2023]2000-2020年平均每年近2000万吨的产量，今年和明年的产量将超过6000万吨，我们认为这将利好海洋石油工程、贝克休斯、福陆、KBR、千代田、Saipem、TechnipFMC、三星重工、大宇船务风险提示：1.液化天然气需求下降，2.无劳工罢工，3.地缘政治Scott DarlingAxel LevenLena Shenscott.darling@htisec.comaxel.leven @htisec.comlena.jw.shen@htisec.com本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。（免贡声明的英文译文请参见附录）203060双碳20306全球能源战略3060双碳液化天然气现货价格开始与液化天然气合同价格略有分歧，这种50情况可能会持续到明年4030203060双碳文库中国偏天然气类公司是全球天然50%40%气类公司中表现最差的，考虑到30%今年国内天然气需求可能会有两20%10%位数的增长，这个表现确实令人%-20%.30%■2023TD■2H23TD■1H2320我们预测到2030年，液化天然气800的结构性供应缺口可能达到约20-70070百万吨/年，相当于目前全球600液化天然气产能的5-15%500400库300200100202010201420202023E2025E2024E202720028E20292032E203060双碳文库60双碳文库0双碳文库3060双碳130ct2023