德邦证券20306020306证券研究报告行业周报Topsperity Securities煤炭开采2023年10月15日煤炭煤炭行业周报：冬储&经济稳步优于大市（维持）恢复，需求支撑煤价高稳投资要点：C赏格编号：s0120523050002北方冬储采煤支撑需求，动力煤价格预计高位持穗。本周，秦皇岛动力煤Q5500平仓价在节后连续上涨后，周中出现小幅回调，至1017元吨。供应端，山西、邮箱：haikun@tebon..com.cn陕西等地区部分煤矿搬家倒面，个别大矿进行年度检修，整体供应水平略有下降。产地拉运情况较好，一方面治金化工企业开工支持需求，另一方面部分北方省份供暖季陆续开启，冬储采煤需求旺盛。港口价格回调，市场情绪有所降温，周边煤厂及贸易商拿货偏谨慎，产地价格回调10-20无/吨。下游方面，由于大秦邮箱：xuelei@tebon.com.cn线检修提前至18日结束，部分贸易商出货意愿加强，港口价格小幅回落。入秋以来，电厂日耗季节性走低，库存高位下采购积极性一般，仅雏持对长协的刚需拉邮箱：xiejy(@tebon.com.cn运和消化库存为主。展望后市，我们看好宏观预期改善下的板块表现：1)随着港口价格回调，发运倒挂问题再次凸显，短期看价格回调空问有限：2)北方省市场表现份陆续开启供暖季，电厂日耗随之提升，冬储采煤支撑需求：3)中办、国办发沪深300布《关于进一步加强安全生产工作的意见》，安监力度空前，供给弹性弱化：4)15%印尼煤炭发运骤减或将影响我国煤炭进口量，一方面印尼煤炭出口港增收额外费10%用，另一方面印尼能源部启动E-RKAB工作计划系统导致产量计划批复周期延5%长：5)根据印度电力部要求，10月底前使用进口煤的电厂须维持满负荷运行，刚需采购支撑外矿报价，叠加人民币汇率走弱，进口煤难有价格优势：6)俄罗斯政府决定自2023年10月1日起至2024年底对包括煤炭在内的多种商品施行2022-102023-022023-06弹性关税政策，根据卢布对美元汇率水平，税率在47%之间调整，关税的提升或将对后续的进口量产生负面影响：7)宏观经济预期改善，经济修复有望加速耗煤需求释放。1.《煤炭行业周报：煤价偏强运融贵需求及站构改善，清好双焦后峡表现。本周，京唐港主焦煤价格稳定在2480行，焦炭去产能开启》，2023.10.8元」吨。焦煤方面：产地方面，前期停产煤矿陆续复产，供应稍有恢复，但整体延2.《焦炭行业点评：晋陕4.3米焦炉续偏紧格局，煤矿报价以稳为主，部分区域主流大矿四季度长协定价上涨150退出启动，焦炭行业盈利修复开200元/吨。矿端库存情况良好，报价多为坚挺，尤其是优质骨架煤。下游方面，启》，2023.10.8除个别焦企亏损限产以及部分焦炉检修外，整体焦企开工稳定，刚需采购延续，3.《山煤国际(600546.SH):低成原料煤市场偏稳运行。焦炎方面：供应端，焦企整体开工率维持高位稳定，焦炭本高分红，业绩弹性有期待》，即产即销，发运情况较好，厂内焦炭库存有所下降。考虑到原料煤价格坚挺，下2023.925游钢厂对焦炭刚需采购，主流焦企开启第三轮提涨。下游方面，本周日均铁水产4.《煤炭行业周报：非电需求旺量245.95万吨，环比下降1.06万吨，同比增加5.79万吨，维持高位运行。后续季，煤价强势运行》，2023.9.24需要关注下游成材需求及价格、钢厂利润情况以及上下游库存等对焦炭市场的影5.《煤炭行业点评：安全生产政策响，预计短期平稳运行。展望后市，我们看好宏观预期改善下的双焦价格弹性：出台，供给约来开始显现》，)焦煤供给或处于阶段性瓶颈：焦煤资源具有稀缺性，国内产量稳定，而进口T2023.9.19主要来自蒙古、澳大利亚，但今年蒙煤通关维持历史高位、澳洲硬焦煤出口同比下降，后续再有增长恐乏力：2)海外煤价高位，目前澳洲准一线主焦煤报价上涨至F0B369美金，折合国内到港价为3194元/吨，倒桂程度加刷：3)焦炭供给格局持续优化：受环保政策影响，全国最大的焦炭产地山西将在今年底前全面关停退出炭化室高度4.3米焦炉，焦化行业格局改善：4)10月13日中国央行公布第三季度金融数据，9月新增社融超市场预期，主因实体经济贷款需求回暖、政203060双碳文库府专项债发行节奏加快提振。此外，降低存量房贷利率工作基本接近尾声，截至9月末存量住房贷款加权平均利率环比上月减少42b即，房地产市场也随之出现积●极变化，重点城市交易活跃度上升，同时9月房地产开发贷款和个人住房贷款合计较上月多投放1000多亿元，保持明显回升态势。政策组合拳加强地产预期改善，随着房地产平稳恢复，双焦需求或将迎朵平稳回升。·本周数据回质：本周数据回顾：1)煤炭价格及下游价格：秦皇岛Q5500平仓价请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明德邦证券行业周报煤炭1017元吨(-0.78%)，京唐港主焦煤库提价2480元/吨(+0.00%)，国内主要港3060双碳文库P治金焦平仓价2301无吨(+2.54%)：2)供需分析：秦皇岛港铁路调人量51万吨(+27.18%)，港口吞吐量49万吨(+22.19%)：3)库存分析：秦皇岛库存511万吨，较上周减少29万吨(5.37%)，钢厂焦煤库存475万吨，较上周增加3万吨(+0.59%)：4)国际煤炭市场：1PE2鹿特丹煤炭价为134.3美元/吨2(+2.87%),澳大利亚峰景焦煤到岸价为381.5美元/吨(+2.55%)，动力煤内外价差为45.61元吨，较之前收窄31.61元/吨，主焦煤内外价差为-639.92元/吨，较之前价差扩大307.06元/吨·投责建议：我们认为随着7月24日政治局会议召开，煤炭行业基本面和预期发203060双碳文库203生重大变化，在供给稳健释放后，需求预期的改善将成为助推板块估值修复的重要因素，建议关注三个方向：)双焦弹性。复苏预期下，和投资端相关的品种在经历前期的价格的大幅下跌后弃在反弹的空间，且未来在供给端存在收鳊的情况下，焦炭盈利或存更大的提升空间，未来焦炭板块将明显受益，建议关注，焦炭：中国旭阳集团、陕西黑猫、美锦能源、开滦股份：焦煤：路安环能、盘江股份、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、兰花科创。2）长期分红。优质公司具备长期分红能力，且随着未来资本开支下降，分红率具备持续提升空间，建议关注：中国神华、陕西煤业、充矿能源、中煤能源、山煤国际。3)长期增量。有产能释放的公司可穿越牛熊，在下一波周期启动时具备更强的爆发性，建议关注：广汇能源、华阳股份、吴华能源。。风险提示：国内经济复苏进度不及预期：海外需求恢复不及预期：原油价格下跌拖累煤化工产品价格。203060双碳文库203060双碳文库203060双碳文库203060双碳203060双碳文库203060双碳文库203060双碳文库203060双碳203060双碳文库203060双碳文203060双碳文203060双碳2/18请券必阅读正文之后的信息披露和法律声明