国信证券GUOSEN SECURITIES公用环保2025年1月投资策略优于大市2024年全国碳市场配额交易及清缴工作顺利结束，《加快工业领域清洁低碳氢应用实施方案》发布核心观点行业研究·行业月报市场回顾：12月沪深300指数上涨0.47%，公用事业指数上涨2.24%，环公用事业保指数下跌4.99%，月相对收益率分别为1.78%和-5.45%。申万31个一优于大市·维持级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第4和第22名。分板块看，环保板块下跌4.99%；电力板块子板块中，火电上涨0.68%；水电021-617610290755-81982169上涨6.88%，新能源发电上涨1.53%；水务板块下跌1.49%；燃气板块上S0980521060002S0980522090003涨0.92%。010-88005198021-60375416重要事件：2024年全国碳市场配额交物及清嫩工作顺利结束。2024年12月31日，全国碳排放权交易市场2023年度配额清缴时限截止。根据S0980524120001《2023、2024年度全国碳排放权交易发电行业配额总量和分配方案》，市场走势纳入全国碳排放权交易市场2023年度配额管理的发电行业重点排放单位共计2096家，年覆盖二氧化碳排放量约52亿吨，市场共运行242个一公用事业交易日。截至2024年底，全国碳排放权交易市场配额累计成交量6.3亿吨，累计成交额430.33亿元。其中2024年全年配额成交量1.89亿吨，成交额181.14亿元，交易规模持续扩大。交易价格稳中有升，年底收盘价为97.49元/吨，较2023年底上涨22.75%。专题研究：2024年垃圾焚烧发电项目开标情况梳理。2024年垃圾焚烧发电开标的项目数量仅20个，绝对值较2023年减少35个；从项目投资金额来看，2024年累计投资约52.6亿元，较2023年的287.7亿投资额缩水约80%；从垃圾焚烧平均处理单价来看，2024年垃圾处理费用平均约118元/吨，与相关研究报告去年119.3元/吨的处理费相比基本持平。《公用环保202412第5期-广东省2025电力市场年度交易结果出炉，华电国际椒71.67亿元购多项火电资产》一投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际、国电电力以及区域电价较为坚挺《公用事业与环保行业205年投资策落一关注成本下行的火电、愁气及防御逻辑的冰电、核电；同时关注资产整合标的》一一的上海电力；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有2024-12-27《公用环保202412第4期-1-11月全社会用电量同比+7.1%.11望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源2024-12-22以及以及区域优质海上风电企业广西能源、福能股份、中闽能源；3.装《公用环保202412第3期-多省开展2025年电力市场交易工作，长江电力发布2024年中期分红规划》一一202412-16机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，《公用环保202412第2册生态环境部就钢铁行业碳排敬核算方法征求意见。《全国统一电力市场发展规划彼书》发布》一推荐核电运营标的中国核电、中国广核；国家电投整合核电资产，打造-2024-12-08A股第三家核电运营商，推荐重组标的电投产融；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；5.燃气推荐具有区位优势，量价张力较强的城市燃气龙头华润燃气，以及具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源。环保：水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境。欧盟SAF强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能。风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级PE2023M2024E2023A202E600027.3引华电国际优于大市5.355470.3512.1请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容国信证券证券研究报告GUOSEN SECURITIES0.310.5414.1上海电力优于大市8.10.5015.692龙源电力优于大市14.811.2380.7319.81831.2160.250.2516.917.0600310.广西能源优于大市4.340.000.313841.71402651.031.0610.19.0600163.到中能源优于大市1060.350.3715.7151600900.s到长江电力优于大市23.001.111.4026.120.710.021.8920.5517.817.0中国广核优于大市3.91.9640.210.2318.316.9000958.3电投产融优于大市5.850.240.2524.81193.HK华润燃气优于大市23.06902.3024413.0120605030.s到九丰能源优于大市27.772.112.7813.710.0山高环能优于大市4.10.02245.3230.50257.HK光大环境优于大市3.642240.720.60资料来源：d,国售证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容