财通证养CAITONG SECURITIES能源霸权，梦想如何实现？“特朗普经济学”系列之能源新政■证券研究报告核心观，点SAC证书编号：S0160523030002chenxing @ctsec.com特朗普在胜选演讲中提到“我们的液体黄金比世界上任何国家都多”。那么，特明普究竟如何实现能源霸权的梦想？又会带来怎样的影响呢？分斯师马骏SAC证书编号：S0160523080004majun@ctsec.com谁来决定美国能源政策？总统决定一切能潭政策，能源部主管决策和执行，能潭责潭局专注对外政策，首先，美国总统对能源政策具有最高决定权，政策相关报告提议和执行由对应下属机构完成，其次，能源部是能源政策执行和监管最核心1.《外蝶如何看待特朗普重返？一的机构，是联邦政府的能源主管部门。再次，支持机构中，能源信息署负责数“特朗普经济学”系列研究》2024据和信息，政策办公室负责整合分析国内能源政策和系统。最后，部分独立机11-13构亦发挥作用，其中联邦能源监管委员会最为重要，但近期新设立的国家能源2.《亮相：特朗普的“梦之队”一一“特委员或会分走一部分权力。朗普经济学”系列之内阁人选》2024-11-24特朗普和拜登在能源领城有那些主张？个人理念、转型成本和“能权”3.《取消最惠国待遇，影响有多大？一等思想塑造了特朗普能源政策：国内政策中，复兴传统化石能源，加大油气开一“特朗普经济学”系列之贸易挑战》发，重振煤炭产业：加强能源独立，减少对外依赖：补贴新能源转为支持传统2024-12-13能源；废除不利于能源发展的环境规制，对外政策中，侣导能源出口，退出国际合作，特朗普第一任期多数计划得到推进，但未能拯救煤炭行业及实现能源彻底独立。而拜壁坚定拥袍清浩能源，给予补贴和授资支持，重视环境保护和气候变化。值得注意的是，由于经济环境和地缘冲突事件，实际行业市场表现与对应总统任期政策主张并不相符，新任期，政策有哪些变化？特朗普主张由侧重“能添独立”转向“能潭主导”。核心主张延续第一任期基调，对外方面，再次退出《巴黎协定》。传统能潭方面，去除监管和审批阻碍，为石油、天然气和煤炭生产商实施减税措施。清洁能潭方面，停止拜登所有扭曲能源市场、限制消费者选择和推高成本的政策，同时废除《通胀削诚法案》。核能方面，支持核能生产，推动先进、微型和模块化反应堆商业化，新变化在于加大去监管力度、废除民主党政策法秉以及关注核能。此外，新提名能源部长赖特反对清洁能源和气候变化政策，新设国家能源委员会主席奉行“能源霸权”战略。全球政治经济，哪些方面受响？如果参考第一任期美国传统能源的发展，特朗普的“能源主导”乃至“能源霸权”主张有不小概率实现。对内形响方面，一是传统能源迎来大发展，投资扩大并且能源品产量上升、价格下行，或缓解通胀约03个百分点。二是A!带来的电力行业发电块口或刺激核电投资。三是对清洁能源领域的补贴将转为传统能源。对外方面，一是随着美国能源出口加大，中美能源合作空间较大，或可缓和贸易摩擦。二是为了实现能源主导，主要能源生产国财政或受损，美国与中东和俄罗斯等主要能源生产国或将竞争多于合作。◆风险提示：经济增长不及预期；历史经验失效；测算存在偏差。请阅读最后一页的重要声明！CAITONG SECURITIES宏观深度报告/证券研究报告内容目录12特朗普和拜登在能源倾战有些主张？6314图表目录图1.美国能潭政策相关决策机构…6图4.美国历任能源部部长背景及主张困5。特朗普第一任期提出的“美国第一能源计划”7图6.特朗普第一任期能源政策实施情况…图7.特朗普第一任期能源承诺部分光现情况…9图9.拜登任期能源政策实花情况…101012图13.本次任期特朗普能源政策变化情况12田14.新任能源部长赖特能源主张1314图17.特朗普任期内美国天然气产量提升…图18.特朗普任期内美国原油产量提升国19.发电成本是美国电价的最大组成部分…15图20.天然气是美国发电的最大组成部分…15田21.能源价格变动对美国通胀的直接形响测算15图22.美国数据中心对电力的需求(TWh/年)图23.美国教据中心运营商与核电供应商合作情况16谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准