2024年12月29日风电设备风电新一轮高需求下，双海、整机、大MW是主线一一2025年度风电行业策略风电2024年招标凝预期.2024年前三季度，陆风招标超110GW、海风7.6GW.增持（维持）2025年陆风风电有望抢装，海风有望装机高增，行业需求高增。复盘历史，海风是风电里的大机会，其次风电行业抢装会迎来较多的机会。短期看，大MW吊装加速，相关零部件有望涨价。长期看，当前主机价格历经内卷后有望迎来价格、盈行业走势利企稳回升，且海外风电需求均起量，海外高盈利有望改善国内风机产业链的盈利结构。一风电设备一沪深30030%16%调2025年上半年海风有望迎来业绩兑现。①青洲七EP℃招标，要求2025年3月20日开始发货，2025年5月30日前完成供货。②帆石一主缆2025年2季度交2%付。③帆石二主机2025年6月开启交付。④川岛一、三山岛五、红海湾三主机要12%求2025年6月底完成交付。2024年海风核准起量，2025年有望密集招标。福建、辽宁近期启动海上风电十四五竞配，后续我国国管海城也有望落地，打开十五26%五海风空间。欧洲海风需求也有望高增，当下本土产能紧缺问题并未解决，国内桩40%基、海缆企业有望获得欧洲高价值订单，形成国内国外需求共振。海风后续有望迎2023-122024-042024-082024-12来业绩兑现、招标高增、密集开工的多重共振，海风确定性在逐步增强，信心有望增强，估值有望提高。再次把握海风机会，当下强C海风。作者执业证书编号：S0680520030005为例盈利开始企稳，我们认为系风电产业链历经数年调整，内部降本开始见效，叠邮箱：yangrunsi@gzq,com加风电产业链有望迎来规模效应，2025年产业链盈利有望持续提升。自风机平价化以来，主机招标价格持续下滑，以风机为主，主机价格已经砍半，带动内部零部相关研究件降价。复盘2024年风机价格，风机招标价格已经进入企稳状态，2024年10月1,《风屯设备：大MW机型交付在即，上游零部件产风能展，12家主机厂签署自律公约，禁止行业恶意低价竞争。2024年11月国电能或紧缺》202409-08投修改风机中标规则，风机价格开始回暖，2025年招标价格有望延续回暖迹象，2,《风电设备：风机盈利性改善显著，看好下半年海风预期2026年风机盈利性有望因涨价改善。起量带动海镜塔简业绩增长》20240905重利高于国内，有望实现盈利姊构改善。我国陆风出海较快，海风才刚起步，陆风击》2024-05-23出海以亚洲（除中国外），非洲及中东区域为主，海风以亚洲（除中国）、欧洲为主。全球风电主机竞争格局集中，与我国竞争企业主要是Vestas、GE、西门子歌美飒(SGRE)、Nordex等。与国外风机对比，国内风机价格较低，价格竞争优势足，随着海外风电建设起量，我国主机厂有望打开海外市场。且海外风机盈利性普遍好于国内市场，因此出海有望实现盈利结构改善。载至现在看到企稳状态，且风机技术朝大型化发展，由于大MW风机下马速度较快，至今不到2年时间，因此市场留给供应链调整大兆瓦产能的时间并不充裕，随着202H2大MW机型交付，上游供应链的产能压力加大，以铸件、叶片、主轴为主的零部件开始短供需偏紧，且2025年产能并未改善，因此2025年零部件框架协议具备涨价基础，零部件环节有望盈利提升。授责建议：风电四大迈辑，关注海风板块：海力风电、天顺风能、大金重工、东方电缆、中天科技，以及海风变压器明阳电器；其次其备内部降本增效盈利改善及出海的板块，主机厂：明阳智能、运达股份、金风科技、三一重能。其备涨价机会的板块及规模效应带来盈利改善的板块，叶片：时代新材，铸件及主轴：广大特材、日月股份、金雷股份。风险提示：海上风电需求不及预期，影响产业发展进程：海外风电市场对中国企业加强贸易壁垒，中国风电产业链出口受阻；主机价格回升受阻，主机盈利性继续恶化；零部件涨价受阻。2024年12月29日重点标的PE代码名称2023A2024E2025E2026E2023A2024E2025E2026E002531.SZ天顺风能买入0.440.340.811.0520.1024.4010.237.92603606.SH东方电缆增持1.451.762.773.3740.1030.6219.4616.04603218.SH日月股份增持0.470.620.780.9527.9020.4916.3713.41002202.SZ金风科技买入0.320.540.690.8426.0019.6015.3712.72601615.SH明阳智能增持2.002.363.037.705.444.23301291.SZ明阳电气买入1.592.082.793.4224.2019.8014.7112.02P.2