中国银河证券|CGS行业月报·公用事业行业水电发电量降幅收窄，风光核装机目标明确十二月行业动态报告2024年12月30日11月火电发电量增速回落，水电发电量降幅大幅收窄。11月规上工业发电公用事业行业量7495亿千瓦时，同比增长0.9%，增速比10月份放缓1.2个百分点；11月规上工业火电/水电/核电/风电/太阳能发电量分别增长1.4%下降1.9%/增推荐长3.1%/下降3.3%增长10.3%。其中11月火电发电量增速较10月回落0.4pct,主要是由于用电量增速放级，且水电发电量降幅收窄；11月水电发分析师电量降幅较10月收窄13.0pct,主要是由于蓄水情况较好支撑枯水期发电量。陶贻功根据水利部报道，11月1日长江流域控制性水库群蓄水量870亿立方米，基本完成蓄水任务，所蓄水量足够保障今冬明春枯水期供水需求。☒：taoyigong-yj@chinastock.corm.cm2025年风光新增2亿千瓦，消纳压力有望级解。2025年全国能源工作会分析师登记编码：S0130522030001议预计2024年底全国风电、光伏累计装机分别为5.1亿千瓦、8.4亿千瓦，梁悠南新能源累计装机达到13.5亿千瓦，提前6年完成习近平总书记在气候雄心峰日：01080927656会上的庄严承诺；会议提出2025年全年新增风电光伏装机2亿千瓦左右，可☒：liangyounan yj@chinastock.com.cm再生能源消费量超过11亿吨标准煤，能源结构持续代化：会议提出2025年分析师登记编码：S0130523070002核准建设一批重点电力互济工程，积极推动蒙西至京津冀、载东南至粤港澳大研究助理：马敏湾区、甘肃巴丹吉林沙漠基地送电四川、南弧送电川渝等输电通道核准开工，☒：mamin_yj@chinastock.com.cn有望缓解新能源消纳压力。相对沪深300表现图202412-27至2025年核电装机增量700万千瓦，核电建设进入加速期。2025年全国能源工作会议提出2025年底全国核电在运装机达到6500万千瓦左右，根据国家能源局数据，截至2024年10月全国核电在运装机5808万千瓦。据此推算，至2025年核电仍有700万千瓦装机增量，十四五期间核电年均新增302万千瓦。在“碳中和”大背景下，我国提出2030年非化石能源消费占比达到25%的承诺，核电有望迎来新一轮发展机遇期。十四五以来核电机组核准加速，2019-2024年每年新核准4、4、5、10、10、11台。中国核能行业协会在《双碳目标下中国核电发展研究》中预测，2030年、2035年中国核电装机容量将资料来源：中国银河证券研究院分别达到1.1亿千瓦和1.5亿千瓦，对应十五五、十六五期间核电年均新增900万千瓦、800万千瓦，较十四五建设速度明显加快。相关研究●投资策略：2025年全国能源工作会议提出加快规划建设新型能源体系，并明【银河环保公用】十一月行业动态报告《能源法》出确2025年风光、核电装机新增目标。短期我们看好发电量改善、具备政策催台，高温缓和导致用电量增速回落化、业绩持续改善、估值有提升空间的火电板块；长期看好业绩确定性高、分【银河环保公用】十月行业动态报告_24Q3火水核内红能力强的水电、核电板块。新能源板块短期虽然仍存电价下行压力，但绿电消纳及电价相关改策有望持续推出，建议把握拐点性机会。个股关注华能国际、部分化，绿电边际改著皖能电力、川投能源、长江电力、中国广核等。【银河环保公用】十月行业动态报告三季度持仓比何回落，火电、核电减仓幅度大风险提示：装机规模不及预期的风险；煤炭价格大幅上涨的风险；上网电价【银河环保公用】九月行业动态报告用电量增速加快，下调的风险；行业竞争加剧的风险等。政策推动电力需求持续向好【银河环保公用】八月行业动态报告风光装机均实现高增长，核电核准数量超预期【银河环保公用】七月行业动态报告水电发电量表现亮眼。公用事业价格改革捉速www.chinastock.com.cn证券研究报告晴务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明中国银河证券|CGS行业月报·公用事业行业目录Catalog、6(二)电力行业相关数据…三、水电发电量降幅收窄，用电量增速下降.…四、风光核装机目标明确，统一电力市场初步建成.….......五、环保公用行业表现…10(一)环保公用行业市值(仁)板块表现…10六、投资建议及股票池.…(一)核心组合表现1313请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。