证券研究报浩行业报告：行业专题研究2025年02月23日计算机AI私有云，是一片新蓝海作者：分析师缪欣君SAC执业证书编号：S1110517080003天风证券TF SECURITIES行业评级：强于大市（维持评级）请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明上次评级：强于大市主流三种私有化部署A方案：本地部署如裸金属、超融合以及线上部署专属云。对于数据敏感行业（如政府、国企、金融、医疗行业），考虑数据安全高要求，本地部署能规避数据安全风险。专属云泛用性更高，是一种介于公有云和私有云之间的云服务模式。根据测算，私有云4硬件+软件总市场空间近2000亿元。不只是硬件芯片，软件价值重要，VGPU技术成为集群推理效率关键，同时需要统一纳管平台。vGPU(GPU虚拟化)使得多个应用可以共享同一物理GPU,从而提高资源利用率。以京东云一体机为例，使用vGPU资源利用率提升70%，推理效率提升30%。同时随着集群规模扩大，一大问题在于如何高效地分配和管理GPU资源，同时满足不同用户和应用的需求，需要统一纳管平台。私有云AL,干亿新蓝海，主要利好三类厂商>NV算力服务器厂商资源积累较为充足：服务器厂商拥有较为充足的卡资源，首先受益于此轮浪潮。以智微智能旗下的腾云智算为例，算力资源包含英伟达H200、4090,为私有化部署提供稳定的算力支持。深厚客户基础的T基础架构云公司/运营商：直销或者通过渠道拥有丰富客户资源，相关产品迅速推向市场，如深信服、海康威视、新华三等。专属云领域，三大运营商占据专属云近50%市场份额（本身也有极强客户资源）短中长期国产算力显著受益，被市场低估：国产算力长期受益于此次DS的开源生态，打破了闭源模型如Opena和闭源芯片如NV建立的生态壁垒，短期看若后续NV卡供不应求，国产算力有望量价齐升。建议关注：1、算力：1)国产算力A1芯片四小龙：寒武纪、海光信息、中科曙光、云天励飞2)NV&昇腾相关厂商：智微智能、华勤技术、科大讯飞、浪潮信息、神州数码、紫光股份（与通信组联合覆盖）、烽火通信等2、云：1)本地私有云：深信服、海康威视、优该刻得、紫光股份（新华三，与通信组联合覆盖）、云赛智联、品高股份、深桑达等2)线上私有云（专属云）：一三大运营商：中国联通（通信组覆盖）、中国电信（通信组覆盖）、中国移动（通信组覆盖）4、专属云上游：申菱环境（家电组覆盖）、中恒电气、科泰电源、科华数据（通信组和电新组联合覆盖）、数据港（与通信组联合覆盖）、润泽科技（通信组与机械组联合覆盖)、润健股份（通信组覆盖）、锐捷网络、英维克（通信组与机械组联合覆盖）风险提示：A算力景气度下降的风险、云计算竞争加剧的风险、政策落地不及预期风险、测算主观性风险、大模型私有化部署渗透率不及预期的风险请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明