CMS招商证券证券研究报告ㄧ行业深度报告2023年11月13日光伏系列报告(77)推荐（维持）美国光伏市场分析中游制造/电力设备及新能源美国光伏产业发展潜力大，但重重贺易壁垒制钓了其光伏市场的发展。如果其行业规模贸易政策得到缓解甚至破除，美国光伏市场有望迎来大发展，进而给全球需占比%求带来显著的拉动。股票家数（只）2995.7总市值（十亿元）5023.56.2口美国市场具备较大发展潜力。2022年美国光伏累计装机140.23GW,当年新流通市值（十亿元）4178.35.9增装机仅23.62GW,美国2022年光伏发电量0.15万亿kh,仅占总发电量的3.2%，显著低于全球4.5%的水平，而截至2022年底，美国待并网风光储项目容量合计逾2TW,其中光伏900+GW、风电300+GW,可见美国光伏市%1m6m12m绝对表现-11.4-25.9场发展潜在空间大，相对表现0.2-1.1-23.2口贺易壁垒是形响出口及美国装机的核心因素之一。自2012年双反调查开始，一电力设备及新能源一沪深30020美国对光伏产品的贸易壁垒不断拾升，之后先后增加201、301关税以及10UFLPA限制。尽管国内制造业通过东南亚制造的方式一定程度规避了部分关0税，但出口路径上仍然存在实质阻碍，造成美国组件、EPC成本昂贵和居高不下，制约了其市场的发展，据我国生态环境部新闻，2023年11月8日，-20中美两国气候特使及团队在美国加州举行的气候会谈结束，报道称双方就开-30Nov/22Mar/23Jun/23Oct/23展气候变化双边合作与行动、共同推动《联合国气候变化框架公约》第二十资料来源：公司数据、招商证券八次缔约方大会取得成功达成积极成果。若贸易问题缓和，美国市场年度装机可能迎来大的发展，考虑未来贷款利率回归，增长潜力可能更强，相关报告口推荐与关注：光伏板块经过近一年半的调整，TTM估值达到7年以来最低，1、《国内外装机态势与产业利润分但核心企业的综合竞争力与抗风险能力都较之前更强。推荐与关注一体化组配都显著变化，光伏板块大幅调整但积极因素在出现一光伏系列报告件：晶科能源、晶澳科技、隆基绿能、阿特斯；TOPC0:钧达股份、通咸股(76)》2023-09-27份。辅材等：阳光电源、石英股份、福斯特、聚和材料、福莱特、固德威、2、《绿证全覆盖及2023年电力消纳禾望电气、锦浪科技、通润装备、意华股份（电子）等，黄任权重政策分析一光伏系列报告口风险提示：全球光伏装机不及预期，供给高速扩张，替代技术太早出现，(75)》2023-08-083、《产业链价格快速触底，静待后重点公司主要财务指标续的需求表现一光伏系列报告(74)》股价22EPS23EPS 24EPS 23PE 24PE PB2023-07-18晶科能源10.20.30.81.013103强烈推荐晶澳科技23.92.42.83.697强烈推荐游家训S1090515050001隆基绿能23.82.01.91.713143强烈推荐youjx@cmschina.com.cn15.10.71.11.513103未有评级S1090521070003钧达股份97.05.110.613.4974强烈推荐zhangweixin@cmschina.com.cn通成股份27.45.74.03.09强烈推荐赵旭S1090519120001阳光电源89.42.46.57.911强烈推荐zhaoxu2@cmschina.com.cn石英股份92.42.917.329.0未有评级蒋国峰研究助理福斯特26.61.21.11.518强烈推荐jiangguofeng@cmschina.com.cn聚和材料71.23.53.95.418132强烈推荐福莱特27.81.01.31.722163强烈推荐因德成122.05.38.111.71510未有评级禾望电气24.80.61.21.516强烈推荐锦浪科技71.12.83.55.32013未有评级通润装备13.80.43未有评级意华股份39.61.41.42.39未有评级资料来源：公司数据、招商证券（备注：部分参考wd一致预期）敬请阅读末页的重要说明CMS招商证券行业深度报告正文目录一、贸易壁垒是限制国内光伏出口的核心因素3二、美国光伏市场发展潜力大5三、融资新政与行业盈利下降都开始给供给扩张降温7投资建议.9风险提示图表目录图1美国太阳能新增装机(GW)5图2美国太阳能累计装机(GW)5图3美国新增光伏装机与全球新增光伏装机.5图4美国光伏发电量占比与全球光伏发电量占比..5图5美国电源装机结构(GW)..6图6美国分片区电源结构(GW)6图7美国新增电源装机结枸(GW).6图82014-2022年末待并网项目容量(GW)6图9美国与国内组件价格（元w)6图10：光伏企业融资情况概览7图11：部分光伏企业已融资额（亿元）…7图12部分光伏企业2023年拟被资情况..8图13：组件价格变化情况（元/W)8图14：各环节盈利变化（元W).…8图15：光伏板块(884045.W)PE-TTM.9图16：2023年至今版块涨跌幅（截至2023年11月13日）.10表2：美国光伏贸易政策的大致时间表3表3：重点公司主要财务指标（部分参照wid一致预期）9敬请阅读末页的重要说明2