Research and油运深度框架一：供需如何拆解运价变动？航运行业深度报告2023年11月9日信达证券CINDA SECURITIES证券研究报告油运深度框架一：供需如何拆解运价变动？行业研究2023年11月9日行业深度研究本期内容提要：>油运行业的运价慢供需两端多方面因素形响而呈现波动性，而运价高航运度形响行业业绩。我们拆解供需两端的主要形响因素，并结合历史数投资评级据复盘，建议在判断运价弹性时，结合多边关系关注OPEC原油产量、歌洲成品油进口结构等因素对油运需求的带动作用。上次评级左前明能源行业首席分祈师油运是怎样的市场？油运行业主要服务于各地对散装原油、成品油的执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712航运需求，业绩主要由运价决定，而运价主要由供需结构决定。■需求端：指标主要包括运量、运距，其中，运量主要受到原油、成品油的产量、消费量、价格等因素影响；运距主要取决于各地区原油、成品油供需结构，受多边政治、经济博弈高度形响，■供给端：指标主要包括船队规棋、船速。其中，新船交付、储油船运力释放均可扩大行业船队规模，而老船拆解将导致行业船队规模收缩。什么决定了油运需求？需求解构：关注中东、北美洲的油品出口。平均运距。原油生产、消费水平决定各国的原油进出口贸易量，叠加地理位置、运输条件等因素，决定原油航运的路线韩构。分航线看，中东→亚太路线持续贡献全球原油外贸量30%~35%的关注对应航线TD3C；美国一欧洲、美国→亚太路线具备长期成洲路线运距的1.7、2.2倍，预计随着美国对亚太的原油出口增加而媛慢拉长运距，建议关注对应航线TD22。成品油航运需求：运量结构分散，中东→亚太、北美洲→中南美洲份额领先。成品油产地、消费地的多元导致其运输需求结枸分散，在进出口结构上，美国成品油出口穗居首位，欧洲成品油进口稳居首位，分航线看，在对航运存在刚性需求的路线中，中东+亚太、北美洲+中南美洲路线的运量分别持峡贡献全球成品油外贸量11%、7%左右的份顿.信达证券股份有限公司>供给是否将持续紧张？供给现状：造船意愿、环保监管等因素导致增响，同时受到储油船（浮仓）的运力规模等因素干扰，邮编：100031请阅读最后一页免责声明及信息拔露htp:wwww.cindasc.com2