HWABAO SECURITIES2026年02月24日证券研究报告策咯周报2026春节期间国内外大事速递策略，点评投资要点分析师：刘芳分析师登记编码：S0890524100002⊙海外方面：美国联邦最高法院当地时间2月20日公布裁决结果，认定特朗普电话：021-20321091政府依据《国际紧急经济权力法》实施的相关大规模关税措施缺乏明确法律授邮箱：liufang@cnhbstock..com权。③我们认为短期内海外市场的不骑定性较高，波动性仍将偏大。根据《1974年贸易法》第122条的规定，加征的关税税率不得超过15%，实施期限最长不超过150分析师登记编码：S0890524080002天（约5个月）。如需延长，则需获得美国国会的进一步立法授权。同时特朗普政电话：021-20321080邮箱：haoyifan@cnhbstock.com府仍可依据《1962年贸易扩展法》第232条和《1974年贸易法》第301条征收关税，因此最终关税水平仍可能回到此前的状态，但政策不骑定性再次高企。对等关税的失效对长期经济影响有限，更多是短期内对情蜡的提振，这也解释了美股上周021-20515355五上涨但周一回落的原因。相关研究报告⑨春节期间市场表现：美股：尽管最高法院裁定IEEPA关税违法一度提振风险偏好，但市场对A!资本开支的盈利前景以及关税不确定性仍存担忧，拖累最1、《节前求稳，节后谋进一策略周报》2026-02-08终走低。港股：受外围情绪影响承压收跌，但由春晚效应带动机器人赛道表现2、《行稳致远，市场节奏如何把提？一抢眼，成为结枸性行情主线。商品：美伊冲突升级，随着第二轮谈判陷入僵局策略周报》2026-01-25及特朗普下达10至15天最后通牒，市场对供应中断的担忧加刷，推动原油价3、《沪指站上4100点，如何把提春季格大涨：黄金则在地缘避险需求与“美国GDP走弱+PCE反弹”的滞胀预期支撑行情？一策略周报》2026-01-11下震荡走高。外汇：美元指数小幅走强，主要受美联储1月会议纪要偏鹰派立4、《春李行情或已开启，布局正当时一策略周报》2025-1228场推动，部分与会者讨论加息可能性，压降了市场对降息的预期。5、《会议定调落地，布局春李成长一策⑨美股：短期或将维持波动。节后海外宏观不确定性依然较高，美伊及俄乌地缘谈判悬而未决，叠加美国关税政策走向仍不明朗。尽管前期部分利空已被计价，但在缺乏明确方向指引的情况下，美股短期或延续高波动状态。⊙A股：节后情储偏暖，临近两会博弈加剧。从历史规律看，春节后至两会前受到政策预期博弈升温的影响，A股往往表现较好。但今日(2月24日)资金情绪虽有回暖，更多偏向谨慎布局而非全面进攻，A!等弹性方向兑现意愿较强。叠加中东不确定性仍存，资金更倾向于向业绩确定性高、抗风险属性强的方向聚焦。展望后市，预计两会前市场仍有望维持偏暖基调，但节奏更趋平稳。操作上建议适度止盈或转向低位稳健风格，配置可向蓝筹权重倾斜，关注业绩确定性较强的光模块、电力板块，以及受益于资源品价格上行及全球不确定性的周期方向。⑨债市：短期交易情绪减弱，可逢低布局。节后随着配置冲动阶段性减弱，叠加权益市场若表现亮眼可能对债市形成跳跷板压制，收益率短期或有小幅调整压力。但中期来看，政府债发行高峰已过，同时资产荒逻辑并未逆转。因此，若节后收益率因交易情绪降温出现上行，或为较好的逢低布局时机。⑨风险提示：经济修复不及预期，政策效果不及预期，地缘政治风险。敬请参阅报告结尾处免责声明内容目录1.春节期间国内外大事.2.市场节后周度展望……图表目录图1：联邦目标利率期货显示美联储短期维持利率水平不变，6月到12月可能有1-2次降息..3图2：2026年2月16日至2月23日，主要市场及资产涨跌幅(%)…5图3：2015年以来春节后两会前的市场不同指数历史表现统计(%)…6敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券27