山西证券信义山证汇通天不证券研究报告煤炭行业周报(20240108-20240114)领先大市-A(维持安全形势严峻，主焦煤供应压力大2024年1月14日行业研究/行业周报媒发行业近一年市场表现投资要点动态数据跟踪动力煤：北方港口继续去库加速，煤价弱势履荡。临近年末，安全监管趋230123/03严，整体供应水平缩减。需求方面，气温继续回暖，电厂负荷稳中下降，煤炭20%日耗偏弱震荡，截至周末南方八省电煤日耗227.6万吨，周变化+5.6万吨/天，4可用天数14.1天，周变化-0.6天：非电方面，冬季高耗能行业生产继续淡季，一煤炭下游库存有所累积，开工率高位回落。库存方面，北方港口进出双减，调入少于调出，港口库存继续回落。综合影响下，本周煤炭价格震荡偏弱运行。展望资料来源：最闻后期，库存持续高位去化，临近地方两会召开，稳经济政策措施预计继续推进，工业用电及非电用煤需求仍有增长空间：供应端则安监趋紧常态化，预计国内产地产量的增长空间有限：同时地缘政治危机延续，进口煤价差低位波动，后相关报告：期进口煤增量预期仍存变数，预计冬季动力煤价格继续回落空间不大。截至1【山证煤炭】北方港库存已低于去年同月12日，广州港山西优混Q5500库提价930元/吨，周变化-20元/吨(-2.11%)：期，年底补库或带动需求回升【山证煤大同浑源动力煤771元/吨，周变化-1元吨(-0.13%)：1月秦皇岛动力煤长协炭】行业周报(20240101-20240107)：价710元/吨，环比-2元/吨(-0.26%)。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差73元/吨，内外贸价差继续倒挂。1月12日，北方港口合计煤炭库存22402024.1.7万吨，周变化-4.19%：长江八港煤炭库存511万吨，周变化4.49%：南方八省【山证煤炭】2023年四季度煤炭债复盘：电厂库存3204.9万吨，周变化-1.75%。需求方面，截至1月12日，沿海八省豫冀两省煤炭信用环境改善，相关债项电厂日耗227.6万吨，周变化+5.6万吨(+2.52%)。值得挖据2024.1.7治金煤：下游淡季效应显现，焦煤价格暂稳。临近年底，检修增多，炼焦煤供应一般，且周末安全事故又发，预计供应将继续受限。需求方面，下游淡季，铁水产量持续回落，下游库存有所上涨，产地治金煤价格仍以稳为主。但分析师：国际焦煤价格持续上涨，海内外价差低位，预计后期炼焦煤进口增长空间不大。胡博截至1月12日，山西吕梁主焦煤车板价2400元/吨，周持平：113焦煤1920执业登记编码：S0760522090003元/吨，周持平：京唐港主焦煤库提价2580元/吨，周变化-1.15%：京唐港113焦煤库提价2040元/吨，周变化-2.39%：日照港喷吹煤1350元/吨，周变化刘贵军-3.85%:澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价351.5美元/吨，周变化+6美元/吨(+1.74%)。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差372元/吨，周变化-5.82%：执业登记编码：S076051911000113焦煤内外贸价差280元/吨，周变化-15.15%。截至1月12日，国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别955万吨和816.83万吨，周变化分别-0.93%、+0.44%:247家样本钢厂喷吹煤库存429.87元/吨，周变化+1.48%。独立焦化厂焦炉开工率74.18%，周变化-1.36个百分点。>焦、钢产业链：下游检修增加，焦炭价格小幅回调。本周，焦化厂开工低位，焦化厂焦炭库存增加，同时，下游高炉检修数量增加，铁水产量延续走低，焦炭价格有所调整。后期，随着地产等宏观政策改善，经济恢复信心重启，钢材需求增加将导致焦炭需求恢复：同时焦煤供需改善进度缓慢，价格强势，成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至1月12日，天津港一级冶金焦均价2425元/吨，周变化-4.04%：港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）577元/吨，请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明山西证券股份有限公司SHANXI SECURITIES CO..LTD行业研究/行业周报周变化-5.56%。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别61.13万吨和647.35万吨，周变化分别+9%、+2.38%：四港口焦炭总库存154.79万吨，周变化+0.22%：247家样本钢厂高炉开工率76.1%，周变化+0.45个百分点：全国市场螺纹钢平均价格4041元/吨，周变化-1.05%：35城螺纹钢社会库存合计448.55万吨，周变化+6.07%。>煤炭运输：运力回升，沿海煤炭运价回落。本周气温回暖，海上气象好转，船舶周转率提升，煤价高位下观望增加，沿海煤炭运价走势继续回落。截止1月12日，中国沿海煤炭运价综合指数631.84点，周变化-13.95%：鄂尔多斯煤炭公路运输长途运输指数025元吨公里，周变化-3.85%：短途运输指数0.86元/吨公里，周持平：环渤海四港货船比14.7，周变化-25%。>煤炭板块行情回顾本周煤炭板块指数回调，没有跑赢大盘指数，中信煤炭指数收报3544.57点，周变化-1.16%。子板块中煤炭采选Ⅱ（中信）周变化-0.91%：煤化工Ⅱ（中信）周变化-3.4%。煤炭采选个股普遍回调，陕西煤业、中国神华周涨幅居前：煤化工个股也普遍回调，辽宁能源降幅较小。>本周观点及投资建议临近年底，安监严格，煤炭产地供应一般：需求方面，气温回升，电厂日耗偏弱，截至周末南方八省电煤日耗227.6万吨：临近年底下游补库增加，北方港口加快去库，库存继续降低：非电方面，冬季高耗能行业生产淡季叠加环保影响，非电开工率下降。整体来看，国内动力煤价格有所回落。焦煤、焦炭方面，供应一般，但下游淡季弱现实主导，开工率有所回落，双焦价格弱势震荡：周末再发河南煤矿事故，预计短期内炼焦煤供应受限。总体来看，短期内煤炭供需关系难言宽松，煤价仍有望维持高位。煤炭股常年高股息，当前利率环境下，预计相关红利资产将获重估机会。建议关注几类标的，第一，给予60%分红承诺并被纳入红利指数的上市公司，如【中国神华】、【陕西煤业】、【充矿能源】、【山煤国际】：第二，虽无高分红承诺，但被纳入红利指数的【潞安环能】、【开滦股份】、【恒源煤电】、【淮北矿业】、【盘江股份】：第三，以上提及公司外，具备高分红特征的【冀中能源】和【山西焦煤】值得关注。>风险提示供给释放超预期：需求端改善不及预期：欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场：价格强管控：煤企转型失败等。请务必阅读最后一页胶票评级说明和免责声明2